PCB行業今年上半年景氣度欠佳：下半年或將溫和復蘇

PCB行業景氣度欠佳，產品降價去庫存成為上半年市場主旋律。根據產業鏈上市公司交出的“中期成績單”，多數公司盈利空間遭受擠壓，陷入“增收不增利”或營收雙降的局面，尤以消費電子為主要客戶的PCB廠商首當其沖；而產品主要布局汽車電子、新能源等下游應用市場的企業則顯著受益，世運電路（603920.SH）和協和電子(605258.SH)凈利均同比增超四成。

多位業內受訪者均認為當前PCB產業復蘇緩慢。而在多因素影響下，部分PCB企業仍面臨著訂單不飽和、產品價格承壓。機會亦存，新能源汽車、云計算等行業的蓬勃發展將帶動PCB需求持續增長。同時，三季度電子產品新機發布、備貨等亦將拉動供應鏈需求回暖。

生益科技（600183.SH）稱，目前公司是滿負荷生產；“果鏈”的PCB企業鵬鼎控股（002938.SZ）表示，“進入到下半年，公司營運有望回溫且旺季有望拉長至年底。”在此情況下，PCB相關企業業績能否重拾升勢？

多數公司業績“失色”

今年上半年，行業復蘇未如期到來，相反在市場煙云持續籠罩下，多數PCB企業H1凈利潤不同程度壓減或虧損，僅有少數企業盈利。Prismark預估，2023年全球PCB產值同比將下滑4.13%至783.67億美元。

PCB產業鏈上游為銅箔、玻纖、環氧樹脂等原材料及覆銅板的生產環節；中游為PCB制造；下游系各類電子產品生產環節，涵蓋消費電子、汽車電子、醫療器械、航空航天、通訊、工控、國防等領域。

上半年PCB產業鏈上下游整體承壓。據財聯社記者不完全統計，20家PCB相關廠商中，上半年有13家凈利潤下滑，降幅在2.18%至94.98%不等；另有3家凈利潤虧損；僅有4家實現凈利潤正增長，除協和電子外，世運電路、四會富仕（300852.SZ）、東山精密(002384.SZ)H1凈利潤分別同比增長46.85%、2.24%、3.54%（上年同期為70.57%、16.42%、31.70%），增速放緩。

記者翻閱各家財報發現，受終端客戶去庫存影響，電子消費市場景氣度下行、產品單價降幅較大、產業鏈需求不及預期等成為諸多PCB企業解釋業績變動的主要動因。

頭豹研究院分析師李姝在接受財聯社記者采訪時表示，2023年上半年，受疫情、芯片短缺、原材料漲價等多重因素的影響，市場需求不穩定，多數PCB廠商產能利用率下降，利潤率受到壓縮。其中以手機、消費電子為主要客戶的PCB廠商受到的沖擊較大；而以汽車電子、工業控制、醫療器械等為主要客戶的PCB廠商則表現較好。

數據佐證，鵬鼎控股因主要受下游通訊及消費電子市場景氣下滑致營收同比降18%；勝宏科技（300476.SZ）H1凈利同比降24%，公司在半年報中提及，報告期內，以手機、PC為代表的消費電子行業整體需求較為疲軟，行業競爭加劇，產品價格較上年同期有所下降。

為數不多的凈利增長企業關聯“汽車電子”等業務。四會富仕坦言，上半年業績主要增長動能來自于汽車電子的快速崛起，客戶數與訂單量都有較好表現；世運電路受益于下游汽車電子份額占比較高，上半年凈利增速亮眼；協和電子產品核心應用領域之一為汽車電子；東山精密在新能源汽車業務方面推進海內外生產基地的建設，上半年新能源業務實現銷售收入約29.46億元，同比增長約 220.21%。

近年來車用PCB市場需求快速增長，不僅上述企業，還吸引了包括滬電股份（002463.SZ）、景旺電子（603228.SH）等在內的廠商布局“掘金”。深南電路（002916.SZ）上半年持續加大對汽車電子市場開發力度，把握新能源和ADAS方向帶來的增長機會，相關訂單同比增長近40%。

上游覆銅板等廠商H1業績表現不佳則與核心產品大幅降價有關。行業競爭加劇，為維持市占率和稼動率，廠商無奈折價讓利。生益科技、超華科技(002288.SZ)、金安國紀（002636.SZ）均透露上半年產品價格下降較大。生益科技方面日前告訴財聯社記者，“目前公司覆銅板價格仍有壓力。”

“拉貨”機遇或將顯現

此前多位業內人士認為，PCB的需求恢復拐點或待庫存消化后。今年以來，PCB行業出現庫存擾動、需求不振、降價攬訂單等現象。

“經過上半年的調整，庫存已回到較健康的水平，下半年看起來是溫和復蘇。”科技部國家科技專家庫專家周迪向財聯社記者表示道。

李姝亦持類似觀點，其稱“當前PCB產業復蘇節奏較為緩慢”。有行業內上市公司高管向記者坦言，“傳統PCB行業三季度景氣度并未回升，目前景氣度相對一般。”

整體市況不佳，但也不乏機會點。李姝提到，“三季度是傳統的旺季，隨著各類電子產品的新品發布和備貨需求的增加，對于PCB的需求也將增加。隨著國家的大力支持，高端PCB產品將在5G、新能源汽車、物聯網等新興領域進一步滲透，高端PCB產品需求的持續增長將帶動PCB行業的結構升級和價值提升。”

鵬鼎控股近期表示，“下半年屬于公司生產旺季，公司目前產線已處于飽滿狀態，隨著客戶新產品上市，預計下半年公司經營將得到較好恢復。”

盡管有“金九銀十”的傳統消費旺季預期，不過恐不容過于樂觀。有市場分析人士認為，蘋果新機發布后，可望帶來旺季效應，但旺季強度有待觀察。周迪表示，從全年的角度來說，消費電子產業仍然處于調整的階段。經過了上半年的低谷，下半年終于要迎來傳統的拉貨期，但目前看來，對消費力的信心仍不足。

PCB下游市場較為確定的增長點來自于車用PCB和AI服務器。生益科技董事長劉述峰日前向財聯社記者表示，目前公司是滿負荷生產，在新能源汽車、常規服務器及AI服務器、部分高端消費類產品市場表現相對較好。

展望PCB行業下半年情況，李姝表示，“預計HDI、FPC和IC載板等高端PCB領域表現會相對硬挺，因為它們與5G、新能源汽車、物聯網等新興領域有著緊密的聯系。”

2024或是值得期待的行業復蘇節點。據Prismark預測，2024年起PCB全線將恢復正增長，2022年至2027年RPCB多層板、軟板+模塊、HDI、IC載板四大產品線年均復合增長率分別為3.1%、3.5%、4.4%、5.1%。